Cette semaine
| Les décisions de taux de la Banque du Japon (BoJ), de la Réserve fédérale (Fed) et de la Banque d’Angleterre (BoE) dominent la semaine. Dans le même temps, les bénéfices sont relativement rares, bien que l’assureur britannique Prudential, axé sur l’Asie, publie ses résultats. Toutefois, les principaux moteurs de l’activité du marché devraient être les tarifs douaniers et leur impact sur les perspectives économiques mondiales, alors que les marchés s’efforcent d’évaluer l’approche de l’administration américaine en matière d’élaboration de politiques. |
LES CHIFFRES ÉCONOMIQUES
Les News
Dassault Aviation
L’Inde aurait finalisé l’achat de 26 Rafale Marine pour 7,6 milliards de dollars, avec une signature prévue en avril 2025. Le contrat inclut 22 Rafale M, 4 Rafale B pour l’entraînement, ainsi que des missiles Meteor et Exocet.
Novo Nordisk
Les actions de Novo Nordisk ont plongé au plus haut depuis décembre après une nouvelle déception pour le CagriSema, le médicament de nouvelle génération du fabricant.
Mercedes
Mercedes-Benz a réussi l’exploit de passer du laboratoire à la route avec sa technologie de batterie à électrolyte solide. Concrètement, Mercedes estime que cette batterie prolongerait l’autonomie d’environ 25% et pourrait atteindre plus de 1000 kilomètres avec une seule charge.
Nucléaire
Sa production d’électricité est en passe d’atteindre des sommets. L’objectif annoncé par Amazon, Google, Meta et tant d’autres consiste à tripler la capacité nucléaire mondiale d’ici 2050 au travers d’un pacte signé par les géants de la tech, aux côtés d’institutions financières et d’entreprises du secteur nucléaire.
IA Européenne
L’Allemagne, l’Autriche, la Bulgarie, la France, la Pologne et la Slovénie vont accueillir les nouvelles usines d’IA sélectionnées par la Commission européenne via son projet EuroHPC JU. Au total, elles bénéficient d’un investissement national et européen combiné d’environ 485 millions d’euros.
LES PERFORMANCES
Le graphe de la semaine
A L’AFFICHE : Le Plan « Bazooka » allemand
Le nouveau gouvernement allemand élu en 2025 a annoncé un plan de relance massif, qualifié de « bazooka » fiscal, visant à sortir l’économie de la stagnation et à répondre aux défis structurels. Ce plan repose sur des mesures budgétaires sans précédent pour l’Allemagne, marquant une rupture avec la tradition de stricte discipline budgétaire.
Les principales mesures économiques et fiscales comprennent :
1️⃣ Relance des dépenses de défense – Assouplissement du Frein à la dette pour la défense : toutes les dépenses de défense au-delà de 1 % du PIB seront exclues des limites d’endettement. Cela permet de financer une hausse des dépenses militaires jusqu’à 3 % du PIB (contre ~2,1 % actuellement) en empruntant, sans contrainte de plafond.
Une telle augmentation représente environ 40 Mds€ supplémentaires par an dédiés à la défense.
2️⃣ Fonds spécial pour les infrastructures – Création d’un fonds d’investissement public de 500 Mds€ sur 10 ans (environ 50 Mds€ par an, soit ~1 % du PIB par an) pour moderniser les infrastructures du pays. Ce fonds sera hors budget et exempté du frein à la dette, ce qui permet son financement par le déficit sans violer les règles actuelles.
Environ 100 Mds€ de ce fonds sont fléchés vers les États régionaux (Länder).
3️⃣ Souplesse pour les budgets régionaux – Assouplissement de la règle d’équilibre budgétaire des Länder : les 16 États fédérés seront autorisés à enregistrer un déficit structurel jusqu’à 0,35 % du PIB chacun (soit ~15 Mds€ par an au total) au lieu d’être tenus à l’équilibre.
📈 Impact sur la croissance économique
Différentes analyses anticipent un rebond sensible de la croissance allemande grâce au stimulus budgétaire. Ce rebond varie selon l’ampleur et la rapidité de la mise en œuvre.
📌 Exécution rapide du plan : avec des dépenses additionnelles déployées rapidement, le PIB de l’Allemagne gagnerait +0,5 % à 0,6% en 2025 (au lieu d’une croissance nulle en l’absence de plan), +2,1 % en 2026 (vs ~0,9 % sans plan) et +2,4 % en 2027 (vs ~1,1 % baseline)
📌 Exécution plus graduelle : le supplément de croissance resterait notable (+0,3 % en 2025, +1,8 % en 2026, +2,1 % en 2027 par rapport aux scénarios sans stimulus).
On peut également s’attendre à des effets d’entraînement positifs en Europe, les pays voisins étant incités à accroître eux aussi leur effort militaire et à bénéficier indirectement de la reprise allemande.
| 📊 Conséquences sur la dette publique et le déficit budgétaire 📌 Le financement de ce plan « bazooka » est assumé par un recours accru à la dette publique. D’après Allianz, le déficit budgétaire allemand, qui était d’environ -2,1 % du PIB en 2024, augmenterait significativement pour atteindre -3 à -3,5 % du PIB d’ici 2027 selon la rapidité d’excécution du plan. 📌 Le ratio de dette publique suivrait une trajectoire haussière mais toujours maîtrisable : en 2027 la dette passerait d’environ 66 % du PIB aujourd’hui à 66-68 % du PIB. 🪙 Réaction des marchés financiers : La réaction des marchés financiers a été massive mais positive. 📌La hausse des taux souverains allemands – inédite depuis des décennies – s’est faite dans l’ordre et sans panique, les investisseurs mondiaux intégrant l’idée d’une Allemagne plus dynamique, émettant davantage de dette de haute qualité. 📌Les actifs risqués allemands (actions, euro) ont également bénéficié de ce changement de paradigme, signe que le plan du Chancelier a renforcé la confiance dans les perspectives économiques du pays. 🔎 Ce plan se concrétisera-t’il ? Le nouveau parlement se réunira le 25 mars, et les deux partis centristes ont donc moins de trois semaines pour faire passer leurs propositions. Les principales propositions requièrent chacune le soutien d’une majorité des deux tiers à la fois dans l’ancien Bundestag – 489 députés sur 733 – et au Bundesrat. Le chancelier Friedrich Merz peut souffler avec l’accord obtenu ce vendredi avec des députés écologistes qui acceptent de lever leur veto au plan Après d’âpres négociations, les députés écologistes ont accepté, vendredi, de lever leur veto au plan. Le chancelier Friedrich Merz peut désormais compter sur la majorité des deux tiers nécessaire pour faire amender la constitution et assouplir les règles d’endettement du pays. Toutefois, il reste encore quelques jours avant le vote, et l’Allemagne n’est pas à l’abris de revirements d’intentions de vote sur un sujet aussi « sacré » pour les rigoristes allemands. |
Focus : Siemens Energy
| Siemens Energy AG est une entreprise allemande spécialisée dans les technologies énergétiques, issue de la scission de la division énergétique de Siemens en 2020. Son siège social est situé à Munich, avec une direction centrale à Berlin. Siemens Energy est côté sur le DAX, emploie 100 000 personnes réparties sur 90 pays et sa capitalisation boursière est d’environ 48 milliards d’euros. Siemens Energy organise ses activités autour de 4 divisions : 1️⃣ Gaz Service (38,3% du CA), 2️⃣ Grid Technologies (30,8% du CA), 3️⃣ Siemens Gamesa (éolien) (18,3% du CA), 4️⃣ Transformation of Industry (12,6% du CA). Après une année 2023 difficile, marquée par des défis dans sa division éolienne Siemens Gamesa, Siemens Energy a rebondi en 2024. 📊 Chiffre d’affaires (CA) = 34,46 Mds € (+11% vs 2023), 📈 Résultat opérationnel = 2,13 Mds € retour aux bénéfices, 🪙 Marge opérationnelle = 6,2% (contre -10,5% en 2023), 💶 Free cash-flow opérationnel = 99 M€ (+527M vs 2023), 💰 Bénéfice net = 1,34 Mds € retour aux bénéfices. Perspectives pour 2025 : 📶 Hausse attendue du chiffre d’affaires en 2025 (+8 à 10%), portée par Grid Technologies et Gas Services. 💰 Amélioration des marges, bien que le redressement de Siemens Gamesa reste un défi. 💶 Objectif de free cash flow supérieur à 1 Mds €, renforçant la capacité d’investissement. 📊 Carnet de commandes record (131 Mds €), garantissant une forte visibilité à moyen terme. |
Cours actuel : 59,26 EUR
Berenberg : achat, objectif de cours 75 EUR
Bankhaus Metzler : neutre, objectif de cours 56 EUR
UBS : vente, objectif de cours 38 EUR